长期融资性负债、银企关系与Ｒ＆Ｄ投资 一来自制造业上市公司的经验证据

       摘要:本文以２００８－２０１５年我国制造业上市公司为研究对象，考察长期融资性负債、银企关系对企业Ｒ＆Ｄ投资的影响。研究发现，长期融资性负债对企业的Ｒ＆Ｄ投资存在约禾效应，但当银企关系建立时，长期融资性负债能够促进企业的Ｒ＆Ｄ投资，存在显著的治理效应．进一步的区分产权性质进行实证检验，发现，长期融资性负债对Ｒ＆Ｄ投资的这种治理效应在最终控制人为非国有的上市公司更为显著．本文的研究表明：融资性负债对于企业的Ｒ＆Ｄ投资具有“双向”影响效应，融资性负债能否发挥对于企业Ｒ＆Ｄ投资的治理作用主要取决于其背后的作用机制。银企关系的存在有助于缓解银企之间由于信息不对称与委托代理问題导致的企业融资困境，降低企业获得银行信贷资金的难度，从而增加企业的Ｒ＆Ｄ资源投入量，提高企业研发资源的配置效率。